По данным газеты «Ведомости», в конце прошлой недели Вымпелком выставил оферту акционерам Голден Телекома по цене $ 100 за акцию. Таким образом, Годен Телеком был оценен в более чем $ 4 млрд, что практически соответствует рыночной оценке компании.
Компания «Голден Телеком» была создана в 1999 г. и зарегистрирована в США. Норвежский оператор Telenor контролирует 18 % акций, 27 % принадлежат холдингу Altimo, 11 % – Ростелекому, 8 % – компании Inure. Еще около 36 % обращаются на открытом рынке. В текущем году, по нашим оценкам, выручка компании превысит $ 1.2 млрд, а EBITDA – $ 300 млн.
Оплачивать приобретение Вымпелком планирует за счет заемных средств – еще в конце октября компания разослала банкам предложение принять участие в кредите на сумму $ 4.5 млрд для финансирования покупки.
Учитывая давние партнерские отношения между Вымпелкомом и Голден Телекомом, а также тот факт, что основными акционерами операторов являются одни и те же лица, мы полагаем, что данная сделка выглядит вполне логичной. Даже без учета вероятных дополнительных доходов от конвергентных услуг, консолидировав нынешние показатели Голден Телекома, Вымпелком вплотную приблизится к своему конкуренту МТС по показателю выручки. Также совместное строительство инфраструктуры фиксированной и мобильной связи позволит достичь заметной экономии на капитальных затратах. Кроме этого, Вымпелком может рассчитывать на дополнительных высокодоходных абонентов Голден Телекома, которые пока пользуются услугами других сотовых операторов. Учитывая, что в данный момент Голден Телеком торгуется, на наш взгляд, на уровне своей справедливой оценки, мы положительно относимся к идее покупки этого оператора Вымпелкомом.
Комментарий
Аналитики ИК «Атон Брокер».
Несколько информагентств сообщили о том, что несколько недель назад "Вымпелком" направил акционерам Golden Telecom (вероятно, Altimo и Telenor) предложение о покупке компании по цене $95-100 за акцию. Финальные условия сделки еще не установлены. Слухи о ней циркулируют на рынке уже почти месяц.
В целом, мы считаем данные новости позитивными как для Golden Telecom, так и "Комстара", поскольку мы видим значительные возможности для синергии, (которые, правда, пока сложно оценить количественно), связанные, в первую очередь, с конвергенцией услуг фиксированной и мобильной связи. Новости не стали сюрпризом для рынка, поскольку разговоры об этом шли уже давно. Вопрос предложенной суммы не так важен, поскольку бумаги Golden Telecom давно уже торгуются по цене свыше $100 за акцию, а законодательство штата Делавэр, где зарегистрирована Golden Telecom, не предлагает объявление оферты на выкуп долей миноритариев по цене сделки.
Среди других новостей следует отметить, что 29 ноября "Вымпелком" опубликует финансовые результаты за III квартал 2007 год по US GAAP. Мы ожидаем сильных результатов, главное внимание будет привлечено к динамике выручки от операций в России – как в абсолютном выражении, так и в сопоставлении с выручкой МТС.
Комментарий
Илья Федотов, аналитик ИК «Велес Капитал»
ОАО «Вымпелком» предлагает 95-100 долл. за акции Golden Telecom, сообщил Интерфаксу источник, знакомый с ходом переговоров. По его словам, несколько недель назад сотовый оператор направил в Golden Telecom предложение о покупке с указанным ценовым коридором, однако решения о сделке и окончательной цены пока нет.
Напомним, на рынке уже давно циркулируют слухи о возможной покупке Вымпелкомом акций Golden Telecom. Впрочем, официально эту информацию компании не подтверждают. Тем не менее, по нашему мнению, объединение компаний пошло бы на пользу акционерам обеих. Так, в этом случае образовался бы телекоммуникационный холдинг по размеру выручки сопоставимый со Связьинвестом (по нашим оценкам, суммарный оборот Вымпелкома и Golden Telecom в 2007 г. составит около 9 млрд долл.) предоставляющий полный спектр услуг связи – сотовой связи, местной проводной связи, ШПД, а также услуги дальней связи. Что касается цены возможного выкупа – то она близка к рыночной и к нашей справедливой оценке – 98,53 долл. за акцию Golden Telecom.
Комментарий
Кирилл Тищенко, аналитик ФК «Открытие»
По информации агентства «Интерфакс», несколько недель назад Вымпелком направил в Голден Телеком предложение о покупке с ценовым коридором $95-100. Однако на текущий момент решения о сделке и окончательной цены пока нет.
В пятницу бумаги Голден Телеком продемонстрировали на NASDAQ рост на 5.3%, в понедельник же часть участников уже приступили к фиксации прибыли и котировки вернулись на уровень $101.7. Вымпелком оценивает Голден Телеком достаточно высоко: предложенная цена выкупа акций соответствует коэффициенту EV/S на уровне 3.7 – это означает почти 50%-ную премию к аналогам на развивающихся рынках. Казалось бы, это может позитивно отразиться на котировках ближайшего конкурента Голден Телекома – Комстар ОТС, однако в возможности создания такого крупного холдинга мы усматриваем скорее угрозу для Комстара. Конкурировать с оператором, извлекающим синергетический эффект из услуг подвижной связи, фиксированной связи и доступа в Интернет, Комстару будет достаточно сложно. По итогам торгов GDR Комстара в Лондоне котировки снизились на 3.15%.
http://www.finam.ru/analysis/investorqu ... efault.asp
